Regolamento sugli abusi di mercato

Cosa cambia per il MAR nel 2026 con il Listing Act UE?

Il Listing Act UE introduce le modifiche più rilevanti al Regolamento sugli abusi di mercato (MAR) dalla sua entrata in vigore nel 2016. L'obiettivo è ridurre il carico amministrativo per gli emittenti, mantenendo al contempo l'integrità del mercato e la fiducia degli investitori. Se la tua società è ammessa al trading su un mercato regolamentato dell'UE o su un mercato di crescita per le PMI, è importante comprendere come queste modifiche influenzano i tuoi processi di compliance. Questo articolo illustra le modifiche al MAR introdotte dal Listing Act UE nel 2026.

Perché è stato introdotto il Listing Act UE?

La Commissione europea ha introdotto il Listing Act UE per rendere i mercati dei capitali dell'Unione Europea più attrattivi per le società in cerca di investimenti.

Le riforme mirano a:

  • Ridurre i costi di compliance non necessari
  • Semplificare determinati obblighi di segnalazione
  • Rendere i mercati pubblici più attrattivi, in particolare per gli emittenti di dimensioni ridotte
  • Mantenere gli standard di trasparenza e tutela degli investitori stabiliti dal MAR.

Le modifiche semplificano alcuni processi amministrativi, ma non riducono la responsabilità di identificare le informazioni privilegiate, prevenire gli abusi di mercato o mantenere registri accurati.

Quali modifiche al MAR si applicano nel 2026?

Modifica

Cosa significa

Comunicazione dei processi prolungati

Dal 5 giugno 2026 non è più necessario comunicare le fasi intermedie di un processo prolungato delle informazioni privilegiate. La comunicazione è invece richiesta quando si verifica l'evento o la circostanza finale, a condizione che tu abbia mantenuto la riservatezza delle informazioni.

Ritardo nella comunicazione

Il criterio per il ritardo nella comunicazione è cambiato. Oltre al fatto che la divulgazione dell’informazione potrebbe essere dannosa per la tua attività e che devi poterla mantenere riservata, l’informazione privilegiata la cui comunicazione viene ritardata non deve contraddire il tuo ultimo comunicato pubblico né altre comunicazioni sul medesimo tema.

Soglie di segnalazione per i dirigenti

La soglia predefinita per la comunicazione delle operazioni dei dirigenti (PDMR) in strumenti propri della società è aumentata da 5.000 € a 20.000 € per anno civile. Tuttavia, gli Stati membri possono fissare una soglia diversa compresa tra 10.000 € e 50.000 €: verifica le regole applicabili nella tua giurisdizione.

Sanzioni riviste

Dal 5 marzo 2026, le sanzioni amministrative massime sono diventate più proporzionate alle dimensioni dell'organizzazione, sebbene restino disponibili sanzioni significative per le violazioni gravi.

Liste insider semplificate

A luglio 2026, un formato alleggerito per le liste insider è stato esteso a tutti gli emittenti dopo l'entrata in vigore del Regolamento di esecuzione (UE) 2026/1291 della Commissione. Questo riduce la quantità di dati personali da raccogliere.

Cosa resta invariato?

Sebbene alcuni requisiti siano cambiati, i principi fondamentali del MAR restano invariati.

Devi comunque:

  • Identificare le informazioni privilegiate non appena emergono
  • Comunicare le informazioni privilegiate al mercato il prima possibile, salvo che le regole consentano diversamente
  • Mantenere le liste insider
  • Prevenire l’insider dealing e la comunicazione illecita
  • Tutelare la riservatezza delle informazioni privilegiate
  • Mantenere un registro che dimostra le tue decisioni di compliance.

Il Listing Act semplifica alcuni processi, ma non elimina l'obbligo di mantenere una governance e una documentazione efficaci.

 

Cosa significano le modifiche per il tuo processo di compliance?

Le modifiche offrono l'opportunità di rivedere le tue procedure MAR esistenti. Dovresti:

  • Aggiornare la tua policy di disclosure per riflettere le nuove regole sui processi prolungati

  • Rivedere le procedure e i criteri decisionali per il ritardo nella comunicazione

  • Prepararti ai nuovi formati per le liste insider

  • Formare dirigenti e dipendenti sui requisiti aggiornati

  • Sviluppare un sistema per garantire che i dirigenti comprendano quando raggiungono la soglia per la segnalazione delle operazioni

  • Assicurarti che i tuoi sistemi e flussi di lavoro di compliance riflettano le nuove regole.