Marktmisbruikverordening

Wat zijn de MAR-verplichtingen voor adviseurs die namens een uitgevende instelling optreden?

Externe adviseurs hebben vaak toegang tot voorwetenschap wanneer zij beursgenoteerde ondernemingen ondersteunen bij transacties zoals fusies, overnames, het aantrekken van kapitaal en financiële verslaggeving. Zodra dit het geval is, worden zij onderworpen aan verplichtingen op grond van de Verordening Marktmisbruik (MAR).

Hoewel uitgevende instellingen verantwoordelijk blijven voor het nakomen van veel van de MAR-verplichtingen, hebben ook adviseurs de plicht om de integriteit van voorwetenschap te beschermen en bij te dragen aan compliance.

Welke adviseurs vallen onder de verordening?

Elke externe partij die namens een uitgevende instelling optreedt en toegang heeft tot voorwetenschap, kan verplichtingen hebben op grond van MAR.

Dit betreft doorgaans:

 

  • Juridisch adviseurs

  • Zakenbanken en adviseurs op het gebied van corporate finance

  • Accountants en auditors

  • Adviseurs op het gebied van investor relations

  • Adviseurs op het gebied van public relations

  • Consultants die aan vertrouwelijke projecten werken.

De aard van de opdracht is minder belangrijk dan de vraag of de derde partij toegang heeft tot voorwetenschap.

Wanneer wordt een adviseur een insider?

Een adviseur wordt een insider zodra deze toegang krijgt tot voorwetenschap. Dit kan gebeuren wanneer de adviseur en een uitgevende instelling een vertrouwelijke overname bespreken, samenwerken aan concept-jaarrekeningen of beginnen met het voorbereiden van een marktcommunicatie.

Vanaf dat moment moet de adviseur de vertrouwelijkheid van de informatie beschermen en mag deze geen handel met voorwetenschap plegen of de informatie onrechtmatig aan derden openbaar maken.




Wat zijn de verplichtingen van een adviseur op grond van MAR?

Zodra een adviseur toegang heeft tot voorwetenschap, moet deze voldoen aan de relevante bepalingen van MAR. Dit omvat:

  • Het waarborgen van de vertrouwelijkheid van voorwetenschap

  • Niet handelen met voorwetenschap en anderen niet aanbevelen om te handelen

  • Voorwetenschap niet onrechtmatig openbaar maken

  • Het bijhouden van een eigen insiderlijst, waarbij een vertegenwoordiger van het kantoor van de adviseur wordt opgenomen op de insiderlijst van de uitgevende instelling

  • Medewerking verlenen aan verzoeken van bevoegde autoriteiten indien informatie vereist is in het kader van een onderzoek.

Adviseurs dienen er tevens voor te zorgen dat medewerkers die bij de zaak betrokken zijn hun verantwoordelijkheden begrijpen en een passende compliancetraining ontvangen.

Wat zijn de verantwoordelijkheden van de uitgevende instelling?

Hoewel adviseurs eigen verplichtingen hebben, blijft de uitgevende instelling verantwoordelijk voor het beheer van de wijze waarop voorwetenschap gedurende de transactie wordt gedeeld.

Uitgevende instellingen dienen:

  • Vast te stellen wanneer adviseurs toegang krijgen tot voorwetenschap

  • De adviseur of diens aangewezen vertegenwoordiger op te nemen op hun insiderlijst overeenkomstig de meest recente MAR-vereisten

  • Adviseurs te informeren dat zij op een insiderlijst zijn geplaatst en hun verplichtingen toe te lichten

  • Ervoor te zorgen dat passende vertrouwelijkheidsafspraken zijn getroffen

  • Nauwkeurige registraties bij te houden van wanneer adviseurs toegang krijgen tot en verliezen van voorwetenschap.

Nauwe samenwerking met uw adviseurs helpt ervoor te zorgen dat beide partijen compliance kunnen aantonen indien uw bevoegde nationale toezichthouder om informatie verzoekt.

Veelvoorkomende compliance-uitdagingen voor adviseurs

De MAR-verplichtingen voor adviseurs kunnen complex zijn, met name wanneer zij gelijktijdig bij meerdere transacties of advieskantoren betrokken zijn. Veelvoorkomende uitdagingen zijn:

  • Het herkennen van het moment waarop zij insider worden en begrijpen welke verplichtingen dit met zich meebrengt
  • Het opzetten en bijhouden van een eigen insiderlijst wanneer zij bij een transactie betrokken zijn
  • Ervoor zorgen dat alle medewerkers die aan een zaak werken zijn geïnformeerd over hun verplichtingen op grond van MAR
  • Het beheren van voorwetenschap bij meerdere gelijktijdige klantrelaties zonder kruisbesmetting
  • Het afstemmen met uitgevende instellingen om te bevestigen dat zij op het juiste moment op de insiderlijst van de uitgevende instelling zijn geplaatst
  • Het aantonen aan een bevoegde autoriteit dat passende beheersmaatregelen waren getroffen, mocht een onderzoek worden ingesteld.